VanEck投资经理Pranav Kanade在近期访谈中透露，这家管理着760亿美元资产的老牌机构正将目光锁定代币化股权领域。与市场对山寨币的狂热不同，Kanade直言CoinMarketCap上99.9%的代币都是"估值泡沫"，真正的机会在于将股票等传统资产链上化。
——机构资本正在通过两种方式渗透加密领域——Kanade解析道。其一是配置型资金通过ETF等工具间接持有加密资产，其二是摩根大通等机构直接发行链上国债产品。值得注意的是，这两类机构的操作逻辑截然不同，前者追求财务回报，后者侧重基础设施建设。
数据显示当前山寨币总市值突破7000亿美元，但Kanade指出其中多数L1公链的估值与链上实际收入严重脱节。"当我们剔除比特币、以太坊和稳定币，这个市场的真实增长十分有限。"他特别强调，Solana等头部公链能否持续获得"货币溢价"仍存疑，更看好稳定币立法带来的企业级应用。
访谈中多次提及的案例耐人寻味：若OnlyFans选择以代币而非股票形式退出，既能实现股权功能，又可嵌入创作者激励体系。这种模式相比传统IPO节省40-60%中间成本，更可能成为Web3领域真正的"杀手级应用"。
随着美国稳定币立法进程加速，Kanade观察到上市公司正在重构成本模型。某电商企业通过采用稳定币支付，毛利率从40%跃升至70%——这种根本性效率提升将重塑资本配置逻辑。值得注意的是，该机构已据此调整投资组合，但未透露具体标的。
一个被忽视的信号是，2024年起AI领域人才开始回流加密行业。这与2022年形成鲜明对比，当时顶尖开发者更倾向选择融资便利的AI项目。这种人才迁徙或许预示着新一轮应用创新的爆发，但Kanade提醒"现阶段多数DApp仍缺乏真正的护城河"。
——这场对话揭示了传统金融势力布局加密市场的深层逻辑——与其追逐瞬息万变的山寨币行情，不如把握资产代币化这个确定性更强的趋势。当纳斯达克上市公司开始发行链上股票时，真正的加密革命才算到来。