2025年7月19日，美国《GENIUS法案》经特朗普签署正式生效，这是全球首个针对稳定币的全面监管框架。该法案不仅为USDC、USDT等主流稳定币提供合法化路径，更将推动以太坊成为链上美元经济的核心基础设施，ETH作为网络燃料的价值逻辑正在被重构。
法案明确要求稳定币发行方必须100%持有美债或现金储备，并取得联邦或州级牌照。这一政策终结了自2014年USDT诞生以来稳定币的"影子银行"状态，将其纳入美国金融监管体系。数据显示，当前全球稳定币市值已突破1600亿美元，其中49.61%的流通量集中于以太坊网络。
以太坊已形成完整的链上美元生态：Visa、PayPal采用USDC结算，BlackRock通过BUIDL基金实现美债链上交易，MakerDAO的DAI稳定币系统日均清算量达12亿美元。2025年上半年，以太坊上稳定币交易贡献了48.2%的ETH销毁量，单日最高燃烧价值达1200万美元。
随着链上美元经济活动激增，ETH的估值逻辑正从单纯的投机标的转向"数字清算黄金"。新的定价模型包含三个核心变量：链上稳定币规模×Gas销毁效率×质押安全系数。目前以太坊网络已托管超过75亿美元的RWA资产，70%以上通过其Layer2网络完成清算。
行业观察人士指出，GENIUS法案标志着美元数字化战略进入新阶段。以太坊作为底层结算层的地位虽暂居优势，但仍需应对L2收益分流、跨链竞争等挑战。这场由监管驱动的链上金融变革，或将重塑全球资产流动的基本范式。