2025年8月6日，DeFi收益率市场领军项目Pendle在Arbitrum上正式推出Boros平台，专注于将永续合约资金费率转化为标准化链上资产。这一创新举措标志着衍生品市场进入精细化发展阶段，上线后迅速推动Pendle总锁仓价值突破80亿美元。
Boros平台通过Yield Units(YUs)代币化机制，为永续合约市场提供资金费率对冲工具。多头支付固定年化费率获取浮动收益，空头收取固定费率承担支付义务。该设计有效解决了资金费率高波动性带来的风险敞口问题，初始支持Binance的BTC-USDT和ETH-USDT合约。
平台采用全链上订单簿模式，理论资本效率高达1000倍，特别适合Ethena等执行Delta-Neutral策略的协议进行大规模头寸对冲。目前持仓上限多次上调，显示市场对这类工具的强烈需求。
Pendle选择独立开发Boros而非整合至现有V2平台，主要基于三方面考虑：定制高频交易风控模型、隔离链下衍生品风险、构建专属流动性池。这种架构使Boros能够专注处理CEX永续合约特有的高波动性，同时保护V2生态稳定性。
该决策反映了Pendle从现货收益率向衍生品未来的战略扩展，旨在构建更完整的收益率交易生态。随着SOL、BNB等资产及Hyperliquid、Bybit等平台的陆续接入，Boros有望成为资金费率交易的基础设施。
Boros的推出填补了Delta-Neutral策略的对冲工具空白，但同时也面临预言机依赖和极端行情清算的挑战。虽然目前在资金费率衍生品领域占据先发优势，但需应对dYdX等成熟平台的潜在竞争。
行业观察人士指出，Boros的出现标志着DeFi衍生品市场正从基础合约向二阶衍生品演进。未来可能出现综合性平台与专业化工具并存的格局，而围绕资金费率构建的套利和服务生态或将成为新增长点。
（本文不构成任何投资建议）